LIBOR
Esta página tiene como finalidad informarle sobre el abandono de los tipos de interés de la familia "IBOR". Su contenido se actualizará periódicamente.
Última actualización: marzo de 2021
Introducción
Utilizado en todo el mundo como índice de referencia para la fijación de los tipos de interés desde hace más de 30 años, el London Interbank Offered Rate (conocido como "tipo LIBOR"), y algunos otros tipos interbancarios (o Interbank Offered Rates) a los que en lo sucesivo, conjuntamente con el LIBOR, se denominará "tipos IBOR", serán progresivamente abandonados de aquí a final de 2021. Estos tipos representan la media de las respuestas obtenidas de una selección de grandes bancos ante la pregunta: "¿A qué precio cree que le prestarían dinero los demás bancos?" Por tanto, reflejan los tipos de interés aplicados a los préstamos interbancarios sin garantía.
En 2017, la Financial Conduct Authority, el regulador británico, declaró que los grandes bancos que componen el panel de referencia ya no tendrán obligación de comunicarle la información sobre sus tipos a partir de 2021. La consecuencia que cabe esperar de ello es que la mayoría de dichos bancos, si es que no todos, dejarán de comunicar sus tipos. El tipo LIBOR, suponiendo que siga publicándose, se arriesga a perder su carácter representativo. Así pues, conviene preparar la transición a tipos de referencia alternativos identificados por el mercado para sustituir a los tipos IBOR en cada una de las divisas relevantes, unos tipos sustitutivos que, a partir de ese momento, se basarán en operaciones reales cruzadas en el mercado.
La totalidad de instrumentos financieros, contratos financieros y créditos en los que se haga referencia a uno o varios tipos IBOR y tengan un vencimiento posterior a 2021 deberán, por tanto, adaptarse para tener en cuenta otros tipos de referencia.
El Grupo Pictet sigue de cerca los acontecimientos del mercado, las declaraciones de los reguladores de cada jurisdicción afectada, así como los grupos de trabajo activos en las distintas divisas.
Tipos de referencia alternativos
A diferencia de los tipos IBOR, que son tipos a distintos plazos (p. ej. LIBOR en GBP a 3 meses), los tipos de referencia alternativos se calculan para el plazo de un día. Por tanto, requerirán de ajustes para poder ser utilizados como tipos sustitutivos. Conviene señalar que, en determinadas divisas, aún se están discutiendo nuevos vencimientos para los futuros tipos.
Debido a su diferente estructura, los tipos alternativos tienen impactos económicos distintos a los de los tipos IBOR en cada una de las divisas. Además, aunque la liquidez en los productos basados en tipos de referencia alternativos se está desarrollando, aún es baja en comparación con la liquidez existente en los productos referenciados a un tipo IBOR.
A continuación se aporta una lista de los principales tipos IBOR, junto con el tipo de referencia alternativo que sustituirá a cada uno y sus respectivos administradores.
| Tipo existente | Tipo alternativo | Administrador |
|---|---|---|
| EUR LIBOR | Euro Short Term Rate (ESTER) | European Central Bank |
| USD LIBOR | Secured Overnight Financing Rate (SOFR) | Federal Reserve Bank of New York |
| GBP LIBOR | Sterling Overnight Interbank Average Rate (SONIA) | Bank of England |
| CHF LIBOR | Swiss Average Rate Overnight (SARON) | SIX Swiss Exchange |
| JPY LIBOR / TIBOR | Tokyo Overnight Average Rate (TONAR) | Bank of Japan |
Consecuencias del abandono de los tipos IBOR para los instrumentos financieros
Desde la perspectiva de los productos (exceptuando los créditos lombardos), el abandono previsto de los tipos IBOR ocasionará principalmente un impacto en los siguientes casos:
- Cuando el precio o la remuneración del producto se base en los tipos IBOR, como sucede por ejemplo en las obligaciones, los productos estructurados o incluso los productos derivados.
Desde el momento que dejen de publicarse los tipos IBOR, el precio y/o la remuneración del producto ya no se calcularán sobre la base de un tipo IBOR y pasarán a calcularse a partir de un tipo de referencia alternativo que se determine previamente. Nótese que la documentación relativa a la mayoría de los productos financieros no contiene todavía cláusulas sobre la sustitución de los tipos IBOR por tipos de referencia alternativos.
En vista de las diferencias entre los tipos IBOR y los tipos de referencia alternativos, la transición de los contratos financieros existentes producirá un impacto (que podrá ser positivo o negativo), en concreto, sobre la eficacia de las operaciones de cobertura. - Cuando la rentabilidad del producto es objeto de comparación con un tipo IBOR, como sucede en determinados fondos de inversión. Deberá utilizarse un nuevo índice de referencia para comparar la rentabilidad del producto. En este caso, el precio o la remuneración del producto no se verán afectados en absoluto por el abandono del tipo IBOR
Consecuencias del abandono de los tipos IBOR para los créditos lombardos
Los créditos lombardos concedidos por el Grupo Pictet están indexados al "Pictet Prime Rate" (PPR), que incorpora a su vez un componente IBOR. Con motivo del abandono de los tipos IBOR, el Grupo Pictet ha decidido, de conformidad con lo establecido en los contratos de crédito existentes, utilizar los tipos de referencia alternativos identificados por el mercado en cada una de las divisas relevantes.
| Divisa de su línea de crédito | Tipo actual | Tipos de referencia alternativos aplicables a partir del 1 abril 2021 | |
|---|---|---|---|
| Tipo sin riesgo | Código | ||
| AUD | 3-month AUD Bank Bills Rate | Reserve Bank of Australia Official Cash Rate | RBACOR |
| CAD | 3-month Canada BA | Canadian Overnight Repo Rate Average | CORRA |
| CHF | 3-month Libor | Swiss Average Rate Overnight | SARON |
| EUR | 3-month Euribor | Euro Short-Term Rate | ESTR or €STR |
| GBP | 3-month Libor | Sterling Overnight Index Average | SONIA |
| HKD | 3-month Hibor | HKD Overnight Index Average | HONIA |
| JPY | 3-month Libor | Tokyo Overnight Average Rate | TONAR |
| SGD | 3-month Sibor | Singapore Overnight Rate Average | SORA |
| USD | 3-month Libor | Secured Overnight Financing Rate | SOFR |
Estos nuevos tipos son tipos a un día, por lo que requerirán un ajuste para poder ser utilizados en las operaciones a medio o largo plazo, como los créditos lombardos. Además, será necesario un ajuste adicional para reflejar la idea del riesgo de crédito. A este efecto, la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA) ha recomendado añadir un diferencial a cada uno de estos tipos para poder utilizarlos como tipos sustitutivos de los tipos IBOR.
Con los intereses de los clientes en mente, el Grupo Pictet ha decidido seguir la metodología propuesta por la ISDA. En lugar de aplicar un diferencial distinto en cada divisa, el Grupo ha definido un diferencial de ajuste único aplicable a todas las divisas (p. ej., en el caso del USD a 3 meses, redondeado hasta el 0,05% más cercano). Así, en todos los tipos de referencia alternativos mencionados más arriba se aplicará un diferencial de ajuste único del 0,25%.
Cualquier margen comercial existente permanecerá invariable. El tipo mínimo de 0% seguirá siendo aplicable igualmente.
Los préstamos a plazo fijo ya concedidos no se verán afectados por estos cambios.
Medidas adoptadas por el Grupo Pictet
El Grupo Pictet se compromete a mantener a sus clientes regularmente informados de cualquier nuevo cambio que eventualmente se produzca sobre esta cuestión. A tal fin, esta página será objeto de actualización periódica.
El gestor responsable de su cuenta estará a su disposición para proporcionarle todas las aclaraciones que necesite.
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